“改革是不是会加速？我们对改革的预期还是比市场上面要更乐观一些。一个是因为实体经济面临的压力确实非常大，企业的形势也非常严峻。另外一个，国企改革的指导意见也已经出台。所以政府已经有了一个框架，压力又很大，这两者合起来就使得改革的速度今年会加快。”12日，瑞银中国首席经济学家汪涛在上海表示。

　  汪涛称，2016年，我国经济发展的外部环境不是特别乐观。一方面，预计发达国家经济将持续缓慢复苏，另一方面，新兴经济体受美国加息和中国经济增长减速影响，面临挑战和震荡。从全球范围来说，普遍存在产能过剩，因此低增长、低通胀将持续。美国经济在主要发达国家一枝独秀，瑞银预测美联储今年加息100个基点，可能给不同市场带来不同程度的调整，国际金融市场波动性、不确定性将增加。

　  今年我国经济受结构性和周期性因素的双重影响，预计下行压力继续加大。一方面，我国经济潜在增速因为人口老龄化、资源环境压力等因素逐渐下降，之前长期积累的结构问题也突出显现；另一方面，前十几年拉动经济的最重要引擎——房地产建设正在经历去库存，而房地产建设下行也使得相关传统工业面临痛苦的调整。

　  汪涛表示，我们预计政府会增加财政支出、加大基础设施投资力度，并通过简政放权、减税等各类促增长的措施支持服务业和新兴产业的发展，还会进一步放松房地产政策。尽管如此，房地产建设量持续下滑、工业和采矿业产能过剩，可能会进一步拖累工业需求和固定资产投资。政策支持恐怕难以完全抵消强大的下行压力。因此，我们预计2016年实际GDP增速将进一步放缓至6.2%。随着石油价格和大宗商品价格企稳，我们预计全年CPI增速将持平于1.5%，PPI跌幅也有望收窄。由于价格疲弱，名义GDP可能仅增长5%左右。

　  在经济减速背景下，利率继续下行是大概率事件。预计2016年通缩压力不散、企业现金流恶化将会倒逼央行进一步降息50个基点。此外，央行还可能多次降准，从而在资本外流的背景下补充国内流动性、降低银行间市场利率。为了降低企业融资成本、缓和还息负担，预计全年地方政府债务置换规模将超过5万亿，企业债发行规模也可能较大规模地扩张。

　  汪涛认为，国企重组和清理过剩产能步伐有望提速。政府已经多次强调推进供给侧改革的必要性，并将清理过剩产能作为2016年的主要政策目标之一。随着企业运行困难加剧、而政策框架逐步完善，淘汰过剩产能、关停“僵尸企业”和核销坏账的步伐将明显加快。此外，降低原材料成本和能源价格、降低融资成本、减税降费等措施也应有助于防止企业部门利润率进一步恶化。

　  在提到关停“僵尸企业”时，汪涛说：“怎么关停‘僵尸’企业，允许国企过剩产能破产重组、清理坏账，我觉得这个可能在供给侧改革当中比较难，也比较重要。比较难，是因为供给侧改革有加法、有减法，我觉得加法容易，减法比较难，因为减法痛苦，就是说要去掉过剩产能、去库存这个比较痛苦。如果增加投资，这是比较容易想象到的。我觉得这个今年也会有所进步。”

   “近期人民币的波动，让市场觉得意外，是因为人民币以前不动。相对于其他货币来说，这真的不算什么。人民币汇率的机制是在一个转型期，从原来盯住美元非常平稳到现在增强弹性，大家会慢慢地适应，这个过程不是这一次完了就没有了，下面可能还会出现。”汪涛表示，但是应该考虑到，也有一些原因使得人民币出现大幅贬值的概率是比较低的。第一，虽然有资本外流，但我们经常项目顺差还是非常大的。预测今年经常项目顺差可能有3500亿美元，就是说每个月都有钱进账，虽然有流出，也有进账。第二，我觉得中央并没有要用人民币大幅贬值来稳增长或者帮助去杠杆。第三，我们还在走人民币国际化的这个道路，也想更多地参与到国际的经济和金融事务，这个时候政府就会比较关注其他贸易伙伴国的态度，在国际上面还是面临着很多压力。

　  汪涛表示，今年预计人民币对美元温和贬值5%，对货币篮子微幅贬值。在美联储加息、美元升值的背景下，预计央行会逐步让人民币汇率与美元脱钩，允许人民币对美元温和贬值5%、汇率双向浮动增加。但是，为了防止贬值预期过大、人民币大幅贬值过快、外储缩水过多，央行有必要、也预计会收紧对跨境资本流动的管理。预计2016年年末人民币对美元汇率为6.8。

　  汪涛认为，“债务-通缩”陷阱是最大的宏观风险，但预计不会出现系统性金融风险或信贷大幅紧缩。价格下跌、债务负担沉重、利率高企将使企业部门资产负债表进一步恶化，现金流压力加大，还息能力降低，投资需求被抑制，导致银行资产质量恶化。尽管如此，出现系统性金融风险或信贷大幅紧缩（去杠杆）的可能性很低。为确保企业部门和地方政府有足够的资金来偿还利息、维系经营，即便实际企业投资和信贷需求疲弱，央行会允许杠杆率继续攀升。政府和央行也会动用政府信用以及增加流动性等方式防止一些信用违约事件蔓延成系统性风险。

   “如果这一两年改革进展得比较快，我们预计2018年经济应该可能会增长，开始回升，速度开始加快。”汪涛表示，当然这里面除了改革以外，还有一点，我们预计房地产的周期可能也开始接近尾声，去库存可能到2017年也就结束了，之后至少房地产对经济不会造成那么大的拖累。